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对人民币汇率的稳定性提供支持

  受贸易保护主义和单边主义的影响,人民币下半年基本保持贬值趋势。8月以来,人民币贬值超3%。9月3日,人民币对美元中间价跌130个基点,刷新逾11年半新低。

  11月14日,江苏省连云港601008)市一家银行网点的工作人员在清点人民币。当日,财政部发布2012年10月份财

  随着人民币“破7”,市场对于8.11汇改以来人民币汇率波动的适应度正在不断上升。与此同时,人民币汇率波动对外贸企业经营和业绩产生重大影响的问题也日渐受到关注。基于此,市场人士对于创新外汇工具,推出场内外汇期货期权产品,完善人民币汇率报价机制等有较大的呼声。

  据东方财富300059)CHoice数据终端统计,截至9月4日,A股上市公司中有2863家企业公布的半年报提及汇兑损益,占沪深A股全部上市公司的70%以上。

  根据会计准则,汇兑损益为正则意味着损失,反之则意味着收益。据此看,目前披露数据中,1500家损益数据为负,1363家为正,即披露有损失的高达48%。其中安道麦A汇兑损失4.82亿元人民币,华夏银行600015)汇兑损失超3亿元。

  根据观察,受汇率影响较大的企业主要集中在航空运输、原材料进口,房地产等进口企业。

  如航空领域,南方航空600029)损失高达3.12亿元,东方航空600115)损失达1.96亿元,海航科技和中国国航601111)损失分别达1.3亿元和1.96亿元。

  业内人士指出,随着8.11汇改以来,人民币汇率波动加剧,但企业对套期保值的意识普遍不强,导致企业的汇兑损失较多。

  上市公司汇兑损益加剧,一方面是国内外贸企业普遍对于“套期保值”认知不足,且由于相关操作门槛相对较高,大多数企业缺乏相应人才。据中国金融期货交易所早期筹备工作小组成员、上海理成资产管理公司合伙人刘文财估计,“目前A股市场大约只有14%的上市公司有套保意识。”

  另一方面,则是因为目前市场缺乏成熟的场内外汇期货、期权市场。据了解,目前,我国已经拥有远期、掉期、货币掉期和期权等场外衍生品交易产品,但目前尚无场内外汇期权、期货产品。

  如美国页岩油生产商惯用对冲交易规避原油价的波动影响。目前,美国几大页岩油生产商包括依欧格资源公司、先锋自然资源等都在季度报表中披露了使用原油衍生品进行油价锁定的情况。以墨西哥为代表的海湾国家也惯用金融工具对冲石油价格,有效在1991年上半年原油价格大跌时规避了风险。

  专家指出,除了有助于企业控制风险,外汇衍生品市场还对于一国货币政策有重要的影响。大量研究表明,如果外汇衍生品市场较为发达,且市场主体较为成熟,那么其可以通过对冲汇率波动风险,减少对进口产品价格的影响,削弱输入性通胀对货币政策调控的影响;

  此外,通过控制汇率波动对企业经营的影响,外汇衍生品市场还能够在较大程度上稳定产品价格,从而稳定就业。

  专家建议,从国内汇率衍生品市场的现状出发,急需推出场外外汇风险管理工具。一是可以给更广泛的投资群体提供汇率风险管理工具,不再只是局限在场外市场,二是可以在风险有效转移、市场充分定价的基础上,对人民币汇率的稳定性提供支持。

  近年来,随着人民币国际化的步伐不断推进,境外金融机构开始主动布局人民币外汇期货合约。

  2006 年8 月美国芝加哥商品交易所曾推出以人民币汇率为标的的外汇期货合约,被外界解读为有意掌控人民币的全球定价权;2012年港交所推出美元对人民币期货合约,此举也使得该合约成为全球首支人民币可交收货币期货合约。此外,南非于2010年11月在约翰内斯堡证券交易所上市了人民币对兰特期货,巴西于2011年8月在圣保罗证券期货交易所上市了人民币对雷亚尔期货。

  相较而言,我国外汇衍生品市场发展则显得较为缓慢滞后,不利于掌握人民币定价权和增强在境内外市场的影响力。

  中信期货研究部张革指出,目前国内的衍生品市场发展仅限于场外衍生品,而且参与主体的资格标准较高。而广大中小企业和金融机构乃至居民个人,缺乏行之有效的风险管理工具。同时,当前人民币国际化的进程逐渐加快,境外投资者对人民币资产的投资热情高涨,但是在资产端的投资除了面临市场风险外,还缺乏有效的汇率风险管理工具。这种风险管理工具的缺失与中国国际化进程加快的大背景不匹配。

  据了解,中金所曾分别针对人民币外汇期货和非人民币的交叉汇率期货设计了相关仿线月,人民币外汇期货在交易所内部仿真系统上线,共有美元、欧元、英镑、日元、俄罗斯卢布、巴西雷亚尔兑人民币等6只外汇期货产品;交叉汇率期货则于2014年10月在全市场开展仿真交易,交易的品种为欧元兑美元和澳元兑美元期货。